La course pour gagner des parts sur le marché de la retraite pourrait déjà être terminée

Aperçu

• Bien que les marchés américain et canadien de la retraite semblent prêts à ajouter des placements alternatifs, nos travaux donnent à penser que la course pour gagner des parts pourrait déjà être terminée.
• Nous prévoyons un potentiel de plus de 5 000 milliards de dollars américains de « transmission d’argent » pour les gestionnaires spécialisés exclusivement en actifs alternatifs, mais il est probable que cela tende vers des plateformes plus importantes, axées sur les solutions ou sur le revenu.
• En tirant parti des études exclusives menées par le Groupe de recherche sur Washington de TD Cowen, nous entrevoyons un potentiel d’adoption accéléré au cours du deuxième semestre de 2026.
• Nous présentons trois vecteurs de réussite : les pondérations, les alliances et l’accès.

Le point de vue de TD Cowen

Nous prévoyons un potentiel de plus de 5 000 milliards de dollars américains de « transmission d’argent » pour les gestionnaires spécialisés exclusivement en actifs alternatifs, mais il est probable que cela tende vers des plateformes plus importantes, axées sur les solutions ou sur le revenu.

Notre thèse

Selon nous, il est inévitable que les marchés américain et canadien de la retraite adoptent de plus en plus les placements alternatifs en raison de la confluence de forces inexorables, notamment :

• les facteurs démographiques;
• l’élargissement de la démocratisation;
• les dynamiques de financement mixtes;
• les alliances stratégiques; et
• l’évolution du ou des cadres réglementaires.

À ce jour, le principal obstacle est le risque de litige, mais nous pensons que ces barrières commenceront à tomber à compter du deuxième semestre de 2025.

Qu’est-ce qui est exclusif?

Nous collaborons avec nos homologues canadiens et le Groupe de recherche sur Washington de TD Cowen pour harmoniser nos points de vue dans différentes régions et bien comprendre les contextes réglementaires et législatifs. Notre travail repose sur des examens intensifs de l’évolution des marchés et des produits, sur une évaluation des principaux facteurs de réussite et sur une analyse des trois principaux vecteurs : les pondérations, les alliances et l’accès. Nous soutenons que la taille, la marque et les solutions l’emporteront, ce qui rendra le « rattrapage » plus difficile pour les petits joueurs moins différenciés.

Nous abordons également des enjeux clés, notamment :

• les contraintes en matière de liquidité;
• les prix et la valeur liquidative (VL);
• le rendement; et
• les litiges.

Répercussions financières et sur les modèles du secteur

Nous croyons qu’à long terme, les placements alternatifs pourraient représenter de 5 % à 15 % du marché américain des prestations déterminées, des fonds négociés en bourse (FNB), des marchés monétaires et du modèle de fonds de pension australien. Chaque réaffectation de 5 % dans les placements alternatifs entraîne une augmentation des actifs gérés d’environ 1 500 milliards de dollars américains. D’après nos calculs, nous croyons que le segment de la retraite aux États-Unis pourrait procurer des revenus supplémentaires d’environ 40 milliards de dollars américains, probablement avec des marges supplémentaires élevées.

Ce qu’il faut surveiller

• Les délais réglementaires et juridiques (nous détaillons les principales étapes jusqu’en 2026);
• Les alliances stratégiques continues, alors que le secteur se positionne en vue de parts de marché de plus en plus restreintes et des risques d’exécution connexes, les relations de premier ordre étant déjà bien amorcées; et
• L’évolution plus poussée des produits et des informations sur les mandats publics et privés.