La fin du dollar américain comme valeur refuge?
Par : Jayati Bharadwaj, Mark McCormick
avr. 23, 2025
Le dollar américain a connu un trimestre difficile et la reprise de la volatilité et de l’incertitude commerciale n’a pas réussi à le sauver jusqu’à maintenant. Nous examinons de plus près la corrélation entre le dollar américain et les actions américaines et les taux, et nous observons une forte baisse. La relation positive entre le dollar et les indices de volatilité multiactifs s’est également effondrée récemment. En avril, la volatilité macroéconomique mondiale s’est accrue et les autres valeurs refuges (CHF, JPY, EUR) ont affiché un rendement supérieur, tandis que le dollar américain s’est fortement replié. Cela remet en question l’attrait du dollar américain en tant que valeur refuge.
Le dollar américain perd-il son attrait en tant que valeur refuge?
Corrélation sur une période mobile de deux mois (taux de variation sur une semaine) du dollar américain par rapport au SPX et aux obligations américaines à 10 ans
Les États-Unis perdent leur exceptionnalisme, alors que l’écart avec le reste du monde converge
Le dollar américain perd son exceptionnalisme sur plusieurs fronts
La perte de l’exceptionnalisme américain est l’une des raisons qui expliquent pourquoi le dollar américain n’est plus considéré comme une valeur refuge. En fait, l’avantage de croissance du pays par rapport au reste du monde a finalement disparu après deux ans. De plus, les actions américaines ont fait beaucoup moins bien que les actions mondiales, et le dollar américain a suivi le cours. En ce qui concerne les flux, on peut voir que les investisseurs détournent de l’argent des actions américaines vers les marchés européens et asiatiques (hors Chine). Compte tenu de tous ces facteurs, la confiance à l’égard du dollar américain a considérablement diminué en peu de temps.
Premiers signes du délaissement des actions américaines au profit des actions européennes
Flux EPFR vers les actions provenant de tous les fonds
L’Europe et l’Asie (hors Chine) voient des entrées d’actions
Flux EPFR vers les actions provenant de tous les fonds
Quelles sont les perspectives?
Nous attendons que les niveaux d’entrée s’améliorent pour adopter une perspective pessimiste à moyen terme à l’égard du dollar américain. Nous nous attendons à ce que le dollar américain s’affaiblisse en 2025, alors que l’écart entre les États-Unis et le reste du monde continue de se rétrécir et le mouvement des investisseurs des actions américaines/du dollar américain vers les marchés sous-évalués en Asie et en Europe se poursuit.
Les clients abonnés peuvent lire le rapport en entier, intitulé USD as a Safe Haven: Breaking Bad?, sur le Portail unique de Valeurs Mobilières TD.
Stratège, Opérations de change à l’échelle mondiale
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