Rapport sur la Chine : maintenir la trêve de Busan

Ce que vous devez savoir

• Les principales priorités du programme américain à Beijing comprennent les achats de soja, les investissements directs étrangers, les terres rares, les droits de douane, Taïwan, les semi-conducteurs, l’automobile, la défense et l’Iran.
• La défense américaine se concentre sur la dissuasion et tente d’empêcher la Chine d’atteindre une position hégémonique dans l’Indo-Pacifique, tout en modernisant ses forces en fonction des menaces chinoises.
• Malgré le risque lié aux manchettes, selon nous, d’éventuelles restrictions américaines sur les semi-conducteurs et les biens d’équipement liés à ceux-ci ne devraient pas peser de manière significative sur les sociétés exposées du secteur.
• Face à l’augmentation des capacités de la Chine, les politiques américaines prennent forme pour se dissocier/protéger la position de chef de file du pays au sein des chaînes d’approvisionnement de produits biotechnologiques et pharmaceutiques.
• Les minéraux critiques sont devenus le principal point d’inflexion de la politique de transition énergétique entre les États-Unis et la Chine.

Le point de vue de TD Cowen

Les attentes demeurent faibles à l’égard de toute percée dans les relations entre les États-Unis et la République populaire de Chine (RPC). Les deux parties devraient maintenir la trêve post-Busan et pourraient chercher à la prolonger d’un an. La politique des États-Unis à l’égard de la RPC continue d’être dirigée par la Maison-Blanche, et nous nous attendons à ce que certains domaines continuent de susciter des tensions, notamment les droits de douane, la situation en Taïwan et les semi-conducteurs.

La politique chinoise en bref

Selon nous, la politique américaine à l’égard de la Chine repose sur trois objectifs fondamentaux :

• Remodeler les relations commerciales : Les droits de douane et les investissements directs étrangers (IDE) constituent les principaux piliers. La RPC fait l’objet à la fois de nouvelles enquêtes en vertu de l’article 301 et d’une enquête préexistante sur l’échec de la mise en œuvre de la phase 1 de l’accord commercial convenu lors du premier mandat du président Trump.
• Dissuader les conflits régionaux : L’United States Indo-Pacific Command (USINDOPACOM) de l’armée américaine met l’accent sur la dissuasion dans l’Indo-Pacifique, ce qui empêche la RPC d’atteindre une position d’hégémonie régionale et protège l’hémisphère occidental de l’influence de la RPC dans des pays comme le Mexique, le Panama, le Venezuela et Cuba.
• Restreindre les avancements technologiques chinois : Malgré le risque lié aux manchettes, nous soupçonnons que les restrictions sur la vente de semi-conducteurs à des acheteurs étrangers et les contraintes imposées sur les exportations de biens d’équipement liés aux semi-conducteurs vers la Chine dans le cadre la Multilateral Alignment of Technology Controls on Hardware (MATCH) Act des États-Unis ne devraient pas finir par peser de manière significative sur les sociétés exposées du secteur.

Notre Groupe de recherche sur Washington fournit un aperçu des principaux enjeux politiques :

Macroéconomie/commerce

Les principales priorités comprennent les achats de soja, les investissements directs étrangers, les terres rares, les droits de douane, Taïwan, les semi-conducteurs, la défense, l’automobile et l’Iran, ainsi que les détails concernant la mise en œuvre d’une « Chambre de commerce », soit un type de mécanisme intergouvernemental qui faciliterait les pourparlers bilatéraux entre les deux pays. La Chine fait l’objet de nouvelles enquêtes en vertu de l’article 301, ainsi qu’une enquête préexistante visant l’échec de la mise en œuvre de la phase 1 l’accord commercial convenu lors du premier mandat du président Trump.

Sécurité géopolitique et défense

La politique de sécurité de l’administration Trump est axée sur la dissuasion et tente d’empêcher la Chine d’atteindre une position hégémonique dans l’Indo-Pacifique. À cette fin, la modernisation de la défense est axée sur les capacités stratégiques, notamment les forces nucléaires, l’espace, la défense antiaérienne/les munitions, les capacités navales, les systèmes télécommandés, l’intelligence artificielle (IA)/la cybersécurité et d’autres domaines.

Technologies/médias/télécommunications

Malgré le risque lié aux manchettes, nous soupçonnons que les restrictions potentielles sur la vente de semi-conducteurs à des acheteurs étrangers (nouvelle règle sur la diffusion de l’IA) et les contraintes imposées sur les exportations de biens d’équipement liés aux semi-conducteurs vers la Chine dans le cadre la Multilateral Alignment of Technology Controls on Hardware (MATCH) Act des États-Unis ne finiront pas par peser de manière significative sur les sociétés exposées du secteur.

Soins de santé

Les progrès rapides réalisés par la RPC dans le secteur de la biotechnologie et sa domination en tant que fournisseur de médicaments essentiels sont considérés comme une menace majeure pour la sécurité nationale des États-Unis et sa position de chef de file au sein du secteur. En réaction à cette dynamique, les États-Unis envisagent de nouvelles politiques, de nouveaux financements et un renforcement de la réglementation afin de se dissocier de la RPC et protéger sa position dominante dans le secteur des sciences de la vie.

Transition énergétique

Les minéraux critiques (y compris les minéraux critiques transformés et leurs produits dérivés) sont devenus le principal point d’inflexion de la politique en matière de transition énergétique entre les États-Unis et la RPC dans le cadre du deuxième mandat du président Trump. Nous percevons un risque important lié aux politiques, l’approche de gouvernance transactionnelle de M. Trump constituant la principale source d’incertitude.

Services financiers

Nous nous attendons à ce que l’administration Trump renouvelle ses menaces de restreindre l’accès des sociétés chinoises aux marchés financiers américains, bien qu’une telle mesure ne soit probable que si les conditions commerciales se détériorent considérablement.