Produits de consommation et vente au détail

The China Report: Decoding the Chinese Consumer

By: James Rossiter, Alex Loo, Roman Schweizer, Oliver Chen, Robert Moskow

juill. 03, 2026 - 2 minutes

Pedestrians walking along Shanghai waterfront with city skyline in haze.

What You Need to Know:

Our proprietary survey of over 2,000 Chinese consumers revealed a message of caution, not reacceleration
Finances look flat, savings remain elevated, wage bargaining power is weak and property pessimism is still entrenched.
Chinese consumers have a worsening view of the U.S., in contrast to recent U.S. polling showing slightly improving sentiment toward China.
We are slightly more positive on the China's luxury consumers given stabilizing demand, though recovery remains slow and uneven.

The TD Cowen Insight

China’s economy remains two-speed—exports strong, consumers weak—with policy still skewed to manufacturing over household support. Our proprietary consumer survey reveals cautious, high-saving households, weak wage confidence and persistent property pessimism—pointing to a prolonged consumption recovery. We see divergence across luxury goods and nascent signs of recovery in staples.

China's Two-Speed Economy

Our Thesis

Chinese authorities have for a long time tried to boost consumer spending, but we see little progress on that front. Our data shows that sentiment isn't improving as quickly as policymakers have hoped and expectations are muted. This permeates through the economy proving that a consumption rebalancing is elusive.

What You'll Find in Our Full Research Report

We have gone straight to consumers to get their views. Our 2,000-person survey (weighted by region and demographic) asked for views on the economy, household finances, employment, geopolitics and brands.

House Price Index, By Country

Financial and Industry Model Implications

We are skeptical of a consumer turnaround in China, and our findings underpin our conviction in muted consumption growth for the year ahead. We are incrementally more constructive on the China luxury cohort given stabilizing demand, though recovery remains uneven. We are not making material changes to forecasts but continue to expect a back-end-loaded recovery with a K-shaped dynamic supporting gains in hard luxury and select prestige beauty.

What To Watch For

The ongoing property market slump has resulted in subdued consumer confidence and affects all aspects of their lives. We remain skeptical of a rebound, but this is the sector to watch for signs of a turnaround.

China Consumer Confidence

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Mention juridique

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James Rossiter
Directeur général et Chef, Stratégie macroéconomique mondiale, Valeurs Mobilières TD

Biographie

James effectue des recherches et des analyses pour des clients internes et externes, en mettant l’accent sur les tendances macroéconomiques mondiales et les principaux marchés européens. Il s’est joint à Valeurs Mobilières TD en 2015.

Alex Loo
Vice-président et stratège, Opérations de change et Macroéconomie, Valeurs Mobilières TD

Biographie

M. Loo est stratège, Opérations de change et Macroéconomie pour Valeurs Mobilières TD à Singapour et fournit aux clients des recherches et des analyses sur les économies et les marchés de l’Asie-Pacifique. Avant de se joindre à Valeurs Mobilières TD, il a travaillé comme économiste au ministère du Commerce et de l’Industrie (Singapour). Il est titulaire d’une maîtrise en économie du University College de Londres et détient le titre de CFA.

Roman Schweizer
Directeur général, Groupe de recherche de Washington – Analyste des politiques de défense et de l’aérospatiale, TD Cowen

Biographie

Roman Schweizer s’est joint au Groupe de recherche de Washington de TD Cowen en août 2016 pour s’occuper des questions de politique de défense. Il a auparavant occupé des postes chez Guggenheim Securities et MF Global. Le Groupe de recherche de Washington de TD Cowen a récemment été nommé premier dans la catégorie Institutional Investor Washington Strategy. Le Groupe a toujours été classé parmi les meilleures équipes de macro-politique au cours de la dernière décennie. M. Schweizer compte plus de 15 ans d’expérience à Washington (D.C.), où il a occupé les postes de représentant officiel des acquisitions gouvernementales, de consultant sectoriel et de journaliste.

Avant de se joindre au Groupe de recherche de Washington, il était un professionnel en acquisition dans le cadre du programme Littoral Combat Ship de la U.S. Navy. Auparavant, il dirigeait une équipe qui fournissait un soutien stratégique en matière de communications au Congrès et dans les médias aux hauts dirigeants de la Navy dans le cadre de programmes d’acquisition de navires de grande envergure. M. Schweizer a également offert des conseils sur les secteurs de la défense, de l’aérospatiale, de la sécurité intérieure et des marchés technologiques aux clients de Fortune 100 au nom de DFI International et de Fathom Dynamics LLC.

Il a été publié dans Inside the Navy, Inside the Pentagon, Armed Forces Journal, Defense News, ISR Journals, Training and Simulation Journal, Naval Institute’s Proceedings et Navy League’s Seapower.

M. Schweizer est titulaire d’un baccalauréat en histoire de l’American University de Washington (D.C.).

Oliver Chen, CFA
Directeur général et analyste de recherche, Biens de consommation, Commerces de détail, Magasins de gamme complète de produits et grands magasins et Magasins spécialisés, TD Cowen

Biographie

Oliver Chen est directeur général et analyste de recherche principal sur les actions, et il s’occupe des produits de détail et de luxe. Sa compréhension approfondie du consommateur et sa capacité à prévoir les dernières tendances et les changements technologiques qui toucheront les espaces des services de détail lui ont permis de se démarquer de ses pairs. Sa vaste couverture et son regard attentif font de lui le partenaire de réflexion des chefs de file des services bancaires de détail et de la marque. Sa couverture du secteur du commerce de détail a donné lieu à de nombreux prix sectoriels et à une couverture médiatique de CNBC, de Bloomberg, du New York Times, du Financial Times, du Barron’s et du Wall Street Journal, entre autres. M. Chen a fait partie du classement de l’équipe All-America Research du magazine Institutional Investor en 2018 et en 2017 à titre d’analyste de premier plan dans le secteur des produits non durables des commerces de détail, des grands magasins et des magasins spécialisés. M. Chen a également été choisi comme une personne d’influence de premier plan dans le secteur du commerce de détail; son nom figure sur la List of People Shaping Retail’s Future de 2019 de la National Retail Federation Foundation. Considéré comme un expert du secteur, M. Chen prend souvent la parole dans le cadre d’événements clés du secteur. M. Chen est également professeur adjoint en commerce de détail et en marketing à la Columbia Business School, où il a donné le cours New Frontiers in Retail et a reçu une reconnaissance comme étant l’un des Outstanding 50 Asian Americans in Business par le Asian American Business Development Center en 2023, compte tenu de son rôle dans la croissance de l’économie américaine.

Avant de se joindre à TD Cowen en 2014, il a passé sept ans à Citigroup, où il a travaillé dans un vaste éventail de commerces de détail aux États-Unis, notamment des magasins spécialisés, de vêtements, de chaussures et de textiles, des magasins de luxe, des grands magasins et des grandes lignes. Avant Citigroup, il a travaillé à la division de recherche sur les placements à UBS, au sein du groupe de planification stratégique/des fusions et acquisitions mondiales de PepsiCo International et au sein du groupe des fusions et acquisitions de produits grand public/de commerces de détail à JPMorgan.

M. Chen est titulaire d’un baccalauréat en administration des affaires de l’Université de Georgetown et d’une maîtrise en administration des affaires de la Wharton School de l’Université de Pennsylvanie, et il détient le titre de CFA. À la Wharton School, M. Chen a été récipiendaire du Jay H. Baker Retail Award pour son influence dans le secteur du commerce de détail et a été cofondateur du Wharton Retail Club. Il est également membre du PhD Retail Research Review Committee pour le Jay H. Baker Retailing Center de la Wharton School. En 2017, M. Chen a été reconnu dans la liste 40 Under 40 des anciens étudiants les plus brillants de la Wharton School.

La passion de M. Chen pour le secteur a commencé à l’âge de 12 ans lorsqu’il a commencé à travailler avec ses parents dans leur commerce de détail à Natchitoches, en Louisiane.

Robert Moskow
Directeur général, Consommation – Analyste de recherche sur les aliments et les boissons, TD Cowen

Biographie

Rob Moskow est un analyste figurant au classement d’Institutional Investor responsable des aliments et des boissons. Avant de se joindre à TD Cowen, M. Moskow a travaillé 21 ans à Credit Suisse et a siégé quatre ans au conseil d’administration du Consumer Analyst Group of New York (CAGNY). Il est titulaire d’un baccalauréat en anglais de l’Université Tufts et d’une maîtrise en administration des affaires en marketing de la J. L. Kellogg Graduate School de l’Université Northwestern.

Chine

Consommation

Marchés

États-Unis

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